中宏網(wǎng)北京6月17日電（記者 王鏡榕 視頻報(bào)道 張緯宇） 6月17日下午，圍繞“統(tǒng)籌推進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融高質(zhì)量發(fā)展，助力強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)——中宏觀察家暢談從金融大國(guó)邁向金融強(qiáng)國(guó)之道”主題，中宏論壇第五十場(chǎng)研討會(huì)在中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院（簡(jiǎn)稱(chēng)：人大重陽(yáng)）召開(kāi)。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授郭彪應(yīng)邀出席論壇并進(jìn)行主題發(fā)言。

　　以下是郭彪的發(fā)言：

　　金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)是國(guó)家戰(zhàn)略的重要組成部分，而衍生品市場(chǎng)的發(fā)展在這一過(guò)程中起著至關(guān)重要的作用。

　　金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的核心內(nèi)涵。金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的核心內(nèi)涵包括開(kāi)放和國(guó)際化的金融、多樣和多元的金融功能、強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管控能力以及法治化的金融體系。其中，開(kāi)放和國(guó)際化的金融意味著實(shí)現(xiàn)人民幣的自由化和國(guó)際化，提高金融市場(chǎng)的國(guó)際參與度和影響力。多樣和多元的金融功能要求金融市場(chǎng)具備廣度和深度，能夠提供多種金融工具和服務(wù)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民多樣化的金融需求。風(fēng)險(xiǎn)管控能力是金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)，要求健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系和強(qiáng)大的金融監(jiān)管能力，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。法治化的金融體系則需要完善的法律法規(guī)和高效的司法機(jī)制，保障金融市場(chǎng)的公平和透明。

　　衍生品在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)中的作用。在理解金融強(qiáng)國(guó)的內(nèi)涵后，我想圍繞上述內(nèi)涵，重點(diǎn)介紹衍生品在金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)中的具體作用。

　　一是衍生品可以助力開(kāi)放和國(guó)際化的金融。衍生品市場(chǎng)的開(kāi)放和國(guó)際化對(duì)于人民幣的國(guó)際化具有重要意義。通過(guò)衍生品交易，可以提升人民幣在全球的接受度和使用頻率。例如，人民幣外匯期貨和期權(quán)的推出，使得國(guó)際投資者能夠更方便地對(duì)沖人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而增加人民幣資產(chǎn)的吸引力。此外，發(fā)達(dá)的衍生品市場(chǎng)是國(guó)際金融中心的重要標(biāo)志，能夠吸引國(guó)際資本和投資者。香港的衍生品市場(chǎng)就是一個(gè)成功的例子，通過(guò)發(fā)展豐富的衍生品工具，吸引了大量國(guó)際資金，提升了其作為國(guó)際金融中心的地位。

　　二是衍生品可以提升多樣和多元的金融功能。衍生品市場(chǎng)為金融系統(tǒng)提供了多樣化的金融工具，滿足不同投資者和企業(yè)的需求。比如，大宗商品期貨市場(chǎng)的建立，為農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源等領(lǐng)域的企業(yè)提供了對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，幫助它們穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，專(zhuān)注于核心業(yè)務(wù)。同時(shí)，衍生品推動(dòng)了金融產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，提高了金融市場(chǎng)的服務(wù)質(zhì)量和效率。

　　在融資方面，衍生品也起到了重要作用。中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，衍生品作為成熟市場(chǎng)常用的融資配套工具，可以提升融資便利，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于實(shí)體企業(yè)而言，場(chǎng)外衍生品，比如領(lǐng)口期權(quán)等，可以作為有效的融資工具，幫助企業(yè)降低融資成本，提高融資效率。

　　三是衍生品可以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控能力。衍生品是重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，幫助企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)再分配，減少對(duì)單一實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。通過(guò)衍生品業(yè)務(wù)，可以在市場(chǎng)中有效分散和再分配風(fēng)險(xiǎn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的同頻共振現(xiàn)象，維護(hù)整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

　　實(shí)體企業(yè)可以借助場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，通過(guò)定制化安排對(duì)沖原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而更好地聚焦主業(yè)。例如，一家鋼鐵公司可以通過(guò)鐵礦石期貨和期權(quán)對(duì)沖原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，確保生產(chǎn)成本的穩(wěn)定。此外，隨著資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放進(jìn)程的加快，企業(yè)面臨更多的利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)。衍生品業(yè)務(wù)可以為中國(guó)企業(yè)的跨境風(fēng)險(xiǎn)管理保駕護(hù)航。例如，一家出口導(dǎo)向型企業(yè)可以使用外匯遠(yuǎn)期合約鎖定未來(lái)的匯率，防止匯率波動(dòng)帶來(lái)的不確定性。

　　同時(shí)，國(guó)家大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，長(zhǎng)期資金的穩(wěn)定運(yùn)行需要多元的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，衍生品市場(chǎng)正是滿足這一需求的關(guān)鍵。養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金可以通過(guò)衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，比如使用股指期貨對(duì)沖股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合的穩(wěn)定性。

　　四是衍生品可以推動(dòng)法治化金融的發(fā)展。衍生品市場(chǎng)大多以合約形式存在，強(qiáng)調(diào)契約精神。為了規(guī)范期貨交易和衍生品交易行為，保障各方合法權(quán)益，維護(hù)市場(chǎng)秩序和社會(huì)公共利益，《中華人民共和國(guó)期貨和衍生品法》于2022年4月20日通過(guò)，并自2022年8月1日起施行。這部法律的制定旨在促進(jìn)期貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。契約精神和法治化建設(shè)使得市場(chǎng)參與者更有信心參與衍生品交易，進(jìn)而提升市場(chǎng)的整體誠(chéng)信度。

　　五是衍生品可以活躍資本市場(chǎng)，提升定價(jià)效率。中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“保持流動(dòng)性合理充裕、融資成本持續(xù)下降，活躍資本市場(chǎng)”。場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)可以有效提升市場(chǎng)流動(dòng)性，活躍資本市場(chǎng)，提升定價(jià)效率。作為價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖載體，衍生品可以在市場(chǎng)異常波動(dòng)時(shí)對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，降低資產(chǎn)波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。通過(guò)對(duì)沖交易，衍生品可以促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，實(shí)現(xiàn)價(jià)格的理性回歸，進(jìn)一步提升基礎(chǔ)資產(chǎn)的流動(dòng)性。

　　六是衍生品可以優(yōu)化金融供給，豐富財(cái)富管理。中央金融工作會(huì)議指出，要“堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向”“不斷滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾日益增長(zhǎng)的金融需求”。居民財(cái)富管理需求是金融需求的重要一環(huán)，當(dāng)前仍面臨著金融產(chǎn)品體系較單一、客戶服務(wù)不到位、資產(chǎn)配置深度和廣度不足等問(wèn)題。場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)與財(cái)富管理的結(jié)合，可以有效解決上述痛點(diǎn)，助力投資者實(shí)現(xiàn)跨品種配置、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、收益增強(qiáng)等多元化的投資和配置目標(biāo)。

　　中國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展的挑戰(zhàn)。盡管衍生品市場(chǎng)在助力金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)中具有重要作用，但我們也面臨諸多挑戰(zhàn)。

　　一是交易品種和交易形式不足。經(jīng)過(guò)十多年的持續(xù)發(fā)展，中國(guó)場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅速，2023年，中國(guó)內(nèi)地有3家期貨交易所總體表現(xiàn)良好，排名進(jìn)入全球前十。但目前國(guó)內(nèi)期貨交易所品種以期貨為主，以2024年5月份為例，商品期貨成交量占比達(dá)86%，而與國(guó)內(nèi)以期貨為主的情況不同，海外市場(chǎng)更偏向于將期貨和期權(quán)并重。同時(shí)，一些重要的交易品種，比如外匯期貨和外匯期權(quán)、國(guó)債期權(quán)等品種目前仍未在交易所上市交易。

　　二是場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展滯后。中國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)規(guī)模較小，發(fā)展滯后。截至2021年，國(guó)內(nèi)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)規(guī)模不及場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的十分之一，國(guó)際市場(chǎng)未到期合約名義本金總額約為國(guó)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)的84倍。

　　三是監(jiān)管職能分散。衍生品市場(chǎng)監(jiān)管職能分散在多個(gè)監(jiān)管部門(mén)，涵蓋中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、證監(jiān)會(huì)、外匯管理局等，各自負(fù)責(zé)不同領(lǐng)域的監(jiān)管。多部門(mén)監(jiān)管導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)不一，協(xié)調(diào)性不足。

　　此外，市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、法規(guī)和監(jiān)管框架、市場(chǎng)參與者的成熟度和風(fēng)險(xiǎn)管理水平仍需進(jìn)一步提升。為了更好地發(fā)展衍生品市場(chǎng)，我們需要進(jìn)一步完善市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，建立和完善交易所、結(jié)算系統(tǒng)和信息披露機(jī)制。加強(qiáng)法規(guī)和監(jiān)管，制定完善的法律法規(guī)，保障市場(chǎng)的公平和透明。提升市場(chǎng)參與者的金融素質(zhì)，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和投資者的教育和培訓(xùn)，提高市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，支持新型衍生品工具的研發(fā)和推廣，鼓勵(lì)金融科技在衍生品市場(chǎng)的應(yīng)用。

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