【本文要點(diǎn)】金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的核心，是國(guó)家安全的重要組成部分。因此沒(méi)有金融安全，就沒(méi)有經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)家安全，也沒(méi)有國(guó)家主權(quán)。在當(dāng)前的形勢(shì)下，金融領(lǐng)域的全面對(duì)外開放、高質(zhì)量發(fā)展和金融安全狀態(tài)三者是高度統(tǒng)一的。我們要在全面金融開放的過(guò)程中，盯緊完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)這根弦，維護(hù)全面開放環(huán)境下的金融安全，推動(dòng)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加快完善金融法律體系建設(shè)，加強(qiáng)金融問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，加強(qiáng)涉外金融安全信息調(diào)查研究，加強(qiáng)涉外金融安全事件處置和應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

　　我國(guó)已基本建成了與中國(guó)特色社會(huì)主義相適應(yīng)的以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)、便民利民的金融服務(wù)體系--比較科學(xué)的金融宏觀調(diào)控體系、有力的金融監(jiān)管體系、齊全的金融組織體系、有效的金融市場(chǎng)體系。至2019年9月，我國(guó)金融業(yè)已形成了覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、期貨等領(lǐng)域，種類齊全、競(jìng)爭(zhēng)充分的金融機(jī)構(gòu)體系。我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)達(dá)到4588家，其中政策性銀行2家、開發(fā)性銀行1家、國(guó)有大型商業(yè)銀行6家、全國(guó)性股份制商業(yè)銀行12家、城市商業(yè)銀行134家、農(nóng)村商業(yè)銀行1427家、農(nóng)村合作銀行30家、農(nóng)村信用社812家、村鎮(zhèn)銀行1616家、民營(yíng)銀行17家，信托公司68家，金融租賃公司69家，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司253家，汽車金融公司25家，消費(fèi)金融公司23家，金融資產(chǎn)管理公司4家；證券公司131家，基金公司120家，期貨公司149家；保險(xiǎn)公司229家。金融業(yè)總資產(chǎn)300萬(wàn)億元，其中銀行業(yè)268萬(wàn)億元，規(guī)模居全球第一；債券、股票、保險(xiǎn)市場(chǎng)也都成為全球第二大市場(chǎng)；外匯儲(chǔ)備余額3.1萬(wàn)億美元，多年來(lái)穩(wěn)居全球第一。

　　從當(dāng)前階段面臨的實(shí)際情況來(lái)看，中國(guó)這樣大的金融體量，實(shí)現(xiàn)全面開放、促進(jìn)內(nèi)外高度融合，有利于確保金融安全。從發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，全面對(duì)外開放的意義在于用世界規(guī)則倒逼國(guó)內(nèi)制度和政策改革，促進(jìn)中國(guó)金融類機(jī)構(gòu)健康發(fā)展。從安全的角度講，全面對(duì)外開放的意義在于讓中國(guó)金融與世界金融融為一體，在融合中實(shí)現(xiàn)安全和發(fā)展，切實(shí)增強(qiáng)黨和國(guó)家影響世界金融的能力。

　　我國(guó)金融領(lǐng)域的對(duì)外開放在不斷深入推進(jìn)當(dāng)中。以前外資涉足金融不超過(guò)33%參股，2012年以后到49%，2018年4月28日以后將來(lái)將逐步開放到70-80%。外資金融機(jī)構(gòu)的在華業(yè)務(wù)將不再受工商營(yíng)業(yè)范圍的限制。原油期貨成功上市并首次引入境外交易者，瑞銀集團(tuán)成為首家外資券商獲批準(zhǔn)，滬倫通得到推進(jìn)。2018年6月，A股正式納入明晟指數(shù)；9月富時(shí)羅素將A股納入其全球股票指數(shù)體系。2019年4月起，彭博公司正式將中國(guó)債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)。2019年標(biāo)普已經(jīng)正式進(jìn)入中國(guó)開展業(yè)務(wù)。到2020年，中國(guó)將實(shí)現(xiàn)金融領(lǐng)域更加全面的開放，這包括了股市、債市、銀行、保險(xiǎn)等。

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融安全是中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的核心內(nèi)容，是中國(guó)維護(hù)主權(quán)安全的底線，必須著力維護(hù)好。中國(guó)金融市場(chǎng)韌性強(qiáng)，先后經(jīng)受住了1997年亞洲金融危機(jī)和2008年國(guó)際金融危機(jī)的考驗(yàn)，牢牢守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。在金融全面對(duì)外開放的過(guò)程中，如何確保金融安全是一個(gè)非常重要且具有現(xiàn)實(shí)意義的問(wèn)題。

　　一、加快完善金融立法

　　加快完善金融立法是當(dāng)務(wù)之急。

　?。ㄒ唬┟鞔_價(jià)值取向，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

　　積極構(gòu)建適合支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的"最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)"，發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)更好地為創(chuàng)新活動(dòng)和中小企業(yè)服務(wù)。要優(yōu)化結(jié)構(gòu)，完善金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品體系。要堅(jiān)持質(zhì)量?jī)?yōu)先，引導(dǎo)金融業(yè)發(fā)展同經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展相協(xié)調(diào)，促進(jìn)融資便利化、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本、提高資源配置效率、保障風(fēng)險(xiǎn)可控。提供良好的金融環(huán)境與基礎(chǔ)設(shè)施，包括落實(shí)競(jìng)爭(zhēng)中性、推進(jìn)利率市場(chǎng)化和建設(shè)良好的信用體系。

　　支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，要明確金融需要什么樣的創(chuàng)新以及怎樣創(chuàng)新。大力發(fā)展直接融資，完善多層次資本市場(chǎng)，落實(shí)從嚴(yán)監(jiān)管理念，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。構(gòu)建適應(yīng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管體制，平衡創(chuàng)新與穩(wěn)定之間的關(guān)系。適應(yīng)金融創(chuàng)新跨行業(yè)、跨區(qū)域、新技術(shù)的業(yè)務(wù)特征，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)、功能監(jiān)管與監(jiān)管科技。充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，優(yōu)化審核與注冊(cè)銜接機(jī)制。大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，優(yōu)化增量、調(diào)整存量；嚴(yán)把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰；優(yōu)化重組上市、再融資等制度。補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)；推進(jìn)交易所市場(chǎng)債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新；大力發(fā)展私募股權(quán)投資，豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)，加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，鼓勵(lì)中小券商特色化精品化發(fā)展；推動(dòng)公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市，推動(dòng)放寬各類中長(zhǎng)期資金入市比例和范圍；強(qiáng)化證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管。

　　（二）通過(guò)全面對(duì)外開放，促進(jìn)內(nèi)外融合，在對(duì)外開放中實(shí)現(xiàn)安全和發(fā)展

　　改革開放以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)逐步深入擴(kuò)大對(duì)外開放，協(xié)調(diào)推進(jìn)擴(kuò)大開放、完善人民幣匯率形成機(jī)制改革和資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程。我們的開放是以適應(yīng)國(guó)際規(guī)則為前提，然后由這些國(guó)際規(guī)則倒逼我們改革營(yíng)商環(huán)境中不適應(yīng)國(guó)際規(guī)則的地方，通過(guò)這個(gè)過(guò)程來(lái)開放倒逼改革，推進(jìn)整個(gè)改革開放。要在現(xiàn)有上交所、深交所的基礎(chǔ)上不斷發(fā)展和完善交易場(chǎng)所，盡早努力形成能滿足多邊利益要求的金融產(chǎn)品交易機(jī)制。要堅(jiān)決防止大規(guī)模外資撤離，要確保海外投資安全。

　　1、歡迎境外金融機(jī)構(gòu)走進(jìn)來(lái)。中國(guó)最初的改革開放重點(diǎn)在于引進(jìn)外資。起步階段中國(guó)發(fā)展需要大量的資本，引進(jìn)外資是當(dāng)時(shí)重要的一方面。40年來(lái)我國(guó)一共引進(jìn)了2萬(wàn)幾千億美元的外資，總的合資企業(yè)和外資企業(yè)的注冊(cè)資本將近五萬(wàn)億美金，占了整個(gè)中國(guó)工商產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的三分之一。這些外資不僅帶來(lái)了資本，也帶來(lái)了市場(chǎng)，帶來(lái)了技術(shù)和管理。在當(dāng)前的國(guó)際國(guó)內(nèi)新形勢(shì)下，通過(guò)更加深入和全面的金融開放，中國(guó)將在金融安全和發(fā)展的互動(dòng)過(guò)程中不斷地實(shí)現(xiàn)發(fā)展。截至2018年底，外資銀行在華機(jī)構(gòu)989家，外資證券公司13家，外資保險(xiǎn)公司57家。2018年6月，A股被正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。2019年4月，中國(guó)債券市場(chǎng)納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。我國(guó)還將于2020年1月1日起，取消期貨公司外資股比限制（股權(quán)比例可以到100%）；2020年4月1日起，取消基金管理公司外資股比限制；2020年12月1日起，取消證券公司外資股比限制。要通過(guò)對(duì)外開放不斷擴(kuò)大和吸引外資進(jìn)入，要堅(jiān)決防止大規(guī)模外資撤離現(xiàn)象發(fā)生。2019年10月15日，國(guó)務(wù)院通過(guò)關(guān)于修改《中華人民共和國(guó)外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例》和《中華人民共和國(guó)外資銀行管理?xiàng)l例》的決定，外國(guó)銀行可以在中華人民共和國(guó)境內(nèi)同時(shí)設(shè)立外商獨(dú)資銀行和外國(guó)銀行分行，或者同時(shí)設(shè)立中外合資銀行和外國(guó)銀行分行；外國(guó)銀行分行可以吸收中國(guó)境內(nèi)公民每筆不少于50萬(wàn)元人民幣的定期存款；外國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)公司可以在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立外資保險(xiǎn)公司；境外金融機(jī)構(gòu)可以入股外資保險(xiǎn)公司。

　　2、促進(jìn)中國(guó)金融走出去。2013年年底的時(shí)候總書記訪問(wèn)哈薩克斯坦，提出了"一帶一路"倡議，提出了中國(guó)開放的新格局。要著力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和金融能夠相互融通，推動(dòng)人類命運(yùn)共同體的發(fā)展。將穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化作為中國(guó)金融開放之錨，構(gòu)建透明、穩(wěn)健的貨幣政策框架與匯率體制，從正面清單管理向負(fù)面清單管理轉(zhuǎn)變，構(gòu)建合理的金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)體系。要著力促進(jìn)人民幣交易結(jié)算和人民幣結(jié)算體系建設(shè)，要在一定時(shí)期內(nèi)盡快達(dá)到較大規(guī)模，使得人民幣真正成為世界性貨幣。要穩(wěn)步融入世界，也要著力促進(jìn)參與國(guó)際游戲規(guī)則的制定。2016年10月1日，人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。自2009年以來(lái)，人民幣跨境使用大幅增長(zhǎng)，目前已成為全球第五大支付貨幣，市場(chǎng)占有率2.22%。我國(guó)對(duì)外投資已經(jīng)連續(xù)多年穩(wěn)定在世界第二、三名，對(duì)外投資的存量也在不斷地上升。要通過(guò)海外利益保護(hù)，確保海外金融和對(duì)外投資安全。要加快推進(jìn)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）建設(shè)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化和區(qū)域化。

　?。ㄈ┎粩鄻?gòu)建和完善符合中國(guó)實(shí)際的現(xiàn)代金融法律體系

　　金融服務(wù)的質(zhì)量是由法律體系決定的，市場(chǎng)規(guī)則、行為準(zhǔn)則、準(zhǔn)入與退出，都應(yīng)該由法律、法規(guī)來(lái)規(guī)范。要適度減少政府對(duì)資本市場(chǎng)的直接"管控"，降低政策不確定性。加大系統(tǒng)性的市場(chǎng)開放，引進(jìn)更多的機(jī)構(gòu)投資者。要在明晰責(zé)任的前提下培育"容忍失敗"的創(chuàng)新環(huán)境，為創(chuàng)新型企業(yè)提供更加豐富的金融工具、激勵(lì)機(jī)制和制度安排。

　　我國(guó)現(xiàn)代金融法治體系基本形成，建立了以《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《期貨法》、《保險(xiǎn)法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等基礎(chǔ)金融法律為核心，相關(guān)行政法規(guī)、部門規(guī)章及規(guī)范性文件為重要內(nèi)容的金融法律制度框架。出臺(tái)了《票據(jù)法》、《反洗錢法》、《金融統(tǒng)計(jì)管理?xiàng)l例》、《征信業(yè)管理?xiàng)l例》、《存款保險(xiǎn)條例》等法律法規(guī)。還建成了全國(guó)集中的金融統(tǒng)計(jì)信息系統(tǒng)和金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)制度。反洗錢和反恐怖融資監(jiān)管取得重要進(jìn)展。

　　當(dāng)前形勢(shì)下，要與時(shí)俱進(jìn)，統(tǒng)一金融立法，改變過(guò)去分業(yè)立法、機(jī)構(gòu)立法的模式。要不斷完善《中國(guó)人民銀行法》、《證券法》、《公司法》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《外商投資證券公司管理辦法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》、《中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)條例》、《征信業(yè)管理?xiàng)l例》等行業(yè)法律法規(guī)?，F(xiàn)行的一些法律如《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《境外投行中國(guó)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)管理辦法》、《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資外匯管理規(guī)定》、《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》、《商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法》等內(nèi)容已顯滯后，難以適應(yīng)金融業(yè)的快速發(fā)展和金融改革的持續(xù)深化。要加快推動(dòng)《證券法》《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現(xiàn)有法律制度，堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。

　　強(qiáng)化金融法治執(zhí)行，強(qiáng)化對(duì)金融債券的法治化保護(hù)效率。繼續(xù)強(qiáng)化社會(huì)信用體系建設(shè)，約束失信行為和建立個(gè)人破產(chǎn)制度。加強(qiáng)投資者保護(hù)，推動(dòng)建立具有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度；探索建立行政罰沒(méi)款優(yōu)先用于投資者救濟(jì)的制度機(jī)制；推動(dòng)修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)相關(guān)民事賠償司法解釋。提升稽查執(zhí)法效能，強(qiáng)化案件分層分類分級(jí)管理，集中力量查辦欺詐造假等大要案，提升案件查辦效率。大力推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，大幅精簡(jiǎn)審批備案事項(xiàng)，優(yōu)化審批備案流程，提高監(jiān)管透明度；加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。加快提升科技監(jiān)管能力，推進(jìn)科技與業(yè)務(wù)深度融合，提升監(jiān)管的科技化智能化水平。

　?。ㄋ模┳⒁饨鉀Q現(xiàn)實(shí)問(wèn)題

　　促進(jìn)金融回歸本源。金融要把為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，全面提升服務(wù)效率和水平，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好滿足人民群眾和實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的金融需求。要用好公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金、中央銀行貸款、利率政策、常備借貸便利等貨幣政策主要工具，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　要在積極穩(wěn)妥情況下，逐步推進(jìn)人民幣和匯率脫鉤，和財(cái)政債務(wù)掛鉤。在確保人民幣信用的情況下，逐步改變用美元等外匯儲(chǔ)備做抵押來(lái)印鈔，改為用地方債和國(guó)債做抵押。拓展政府債券功能，將國(guó)債與央行貨幣政策操作銜接，擴(kuò)大國(guó)債在貨幣政策操作中的運(yùn)用，推動(dòng)實(shí)施國(guó)債作為公開市場(chǎng)操作主要工具的貨幣政策機(jī)制，健全國(guó)債收益率曲線的利率傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化國(guó)債作為基準(zhǔn)金融資產(chǎn)的作用，使國(guó)債達(dá)到準(zhǔn)貨幣的效果，扎實(shí)推進(jìn)金融資助能力提升。

　　二、加強(qiáng)金融問(wèn)題風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

　　習(xí)近平總書記高度重視金融風(fēng)險(xiǎn)防控工作，并就打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)多次作出重要指示批示。我們必須堅(jiān)持底線思維，增強(qiáng)憂患意識(shí)，把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，完善早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，下好先手棋，打好主動(dòng)仗。堅(jiān)持穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈的工作方針。在擴(kuò)大開放的同時(shí)，重視防范金融風(fēng)險(xiǎn)，不斷提升金融監(jiān)管能力，使之與金融開放程度相匹配。

　　2017年中國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（金融委）成立，2018年12月20日的會(huì)議提出了包括嚴(yán)格退市制度、加強(qiáng)投資者保護(hù)等相關(guān)內(nèi)容。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清在2019年銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上指出，要堅(jiān)持不懈治理金融市場(chǎng)亂象，進(jìn)一步遏制違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為，有序化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，依法處置高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)，穩(wěn)步推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融和網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治必須把防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更緊密結(jié)合起來(lái)。要積極應(yīng)對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)復(fù)雜環(huán)境變化，通過(guò)深化改革主動(dòng)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，努力維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　（一）充分認(rèn)識(shí)到中國(guó)金融當(dāng)前階段所面臨的主要問(wèn)題

　　1、銀行體系一家獨(dú)大。廣義貨幣發(fā)行量（M2）與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比，2017年底中國(guó)的M2/GDP比率達(dá)到210%，全球第三高，僅次于黎巴嫩和日本。中國(guó)銀行總資產(chǎn)達(dá)到268萬(wàn)億元，相當(dāng)于GDP的三倍，居全球領(lǐng)先地位。而日本銀行資產(chǎn)相當(dāng)于本國(guó)GDP的一點(diǎn)六倍，德國(guó)為一倍，英國(guó)為一點(diǎn)三倍，美國(guó)則為六成多。與國(guó)際水平相比，中國(guó)存款和貸款在合理資產(chǎn)中占比過(guò)高，非金融企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中的主要短板是股權(quán)類工具占比過(guò)低。

　　2、金融市場(chǎng)缺乏有效管理。金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有市場(chǎng)化的退出機(jī)制，過(guò)去政府曾經(jīng)幾次大規(guī)模地處置金融風(fēng)險(xiǎn)，但基本上都是行政主導(dǎo)。政府兜底和剛性兌付使得風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)無(wú)從做起，嚴(yán)重影響市場(chǎng)參與者有效配置金融資源，合理管理金融風(fēng)險(xiǎn)。各地政府建立了許多產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，試圖撬動(dòng)社會(huì)資金、支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但大多數(shù)基金要么投資了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、要么閑置著投不出去。小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題并沒(méi)有得到緩解。

　　3、政策框架不符合實(shí)際。當(dāng)前的普遍現(xiàn)狀是交叉業(yè)務(wù)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)。"一行兩會(huì)"（及原先的"一行三會(huì)"）各管一攤。但隨著影子銀行交易的日益活躍，交叉銷售、通道業(yè)務(wù)等變得很常見(jiàn)，很多大的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)基本上都是實(shí)質(zhì)性的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。但由于監(jiān)管部門之間缺乏有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，一些新的風(fēng)險(xiǎn)很難在短期內(nèi)得到有效的管理。過(guò)去當(dāng)局也試圖設(shè)立一些協(xié)調(diào)機(jī)制，比如"一行三會(huì)"之間的"部際聯(lián)席會(huì)議"和監(jiān)管政策的"會(huì)簽制"，但執(zhí)行的效果并不理想。直到2017年中國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（金融委）成立，政策協(xié)調(diào)效果才有所改善。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力建設(shè)滯后。對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期性和金融周期性波動(dòng)認(rèn)識(shí)不足。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有周期性的認(rèn)識(shí)不足，對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件容忍度空間小，處置風(fēng)險(xiǎn)違約機(jī)制建設(shè)滯后。習(xí)慣于"宏觀調(diào)控"來(lái)調(diào)節(jié)"市場(chǎng)周期波動(dòng)"，沒(méi)有明確調(diào)控的邊界和范圍，對(duì)未來(lái)是做上下限的防范線，還是深入干預(yù)市場(chǎng)的微觀行為沒(méi)有能夠得到有效的解決。

　?。ǘ┟鞔_主要風(fēng)險(xiǎn)

　　金融風(fēng)險(xiǎn)具有隱蔽性、復(fù)雜性、突發(fā)性、傳染性、危害性等特點(diǎn)。當(dāng)前階段，我國(guó)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多面廣，違法違規(guī)亂象從生，結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題突出，各類風(fēng)險(xiǎn)隱患較多。主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于金融體系、債務(wù)和動(dòng)蕩的市場(chǎng)。上證綜指、深圳綜合指數(shù)、香港恒生指數(shù)進(jìn)入2019年以來(lái)都出現(xiàn)了大幅下降。債券價(jià)格或住房?jī)r(jià)格暴跌可能導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)陷入比股價(jià)暴跌更為嚴(yán)重的動(dòng)蕩。應(yīng)著力要保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展，要穩(wěn)住宏觀杠桿率，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)推動(dòng)債務(wù)出清、"僵尸企業(yè)"出清。

　　1、國(guó)有企業(yè)杠桿率。由于國(guó)有企業(yè)過(guò)去的考核機(jī)制盲目追求規(guī)模而不注重效益等原因，國(guó)有企業(yè)負(fù)債率不斷上升。中央企業(yè)和中央國(guó)有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率近年來(lái)一直在紅線附近徘徊。高桿桿率導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)事實(shí)上就是在"替銀行打工"。隱性兜底和寬松的貨幣政策大幅拉升杠桿率。政府隱性兜底的做法從兩個(gè)方面推高綜合杠桿率，一方面是因?yàn)楦軛U率高、效益差的僵尸企業(yè)不能及時(shí)出清，抬高了杠桿率、降低了杠桿效率；另一方面是為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融而長(zhǎng)期實(shí)施寬松的貨幣政策。2008年以后伴隨著"四萬(wàn)億"刺激政策的實(shí)施，中國(guó)的杠桿率迅速飆升，成為國(guó)內(nèi)外普遍關(guān)注的金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)?；鈬?guó)有企業(yè)的高桿桿風(fēng)險(xiǎn)的著力點(diǎn)是：通過(guò)資產(chǎn)證券化的放松時(shí)，增加原國(guó)有企業(yè)的凈資產(chǎn)。做小分子，通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式，降低公司負(fù)擔(dān)的有息負(fù)債水平。

　　2、非法集資。最近幾年互聯(lián)網(wǎng)金融從革命熱潮褪色為風(fēng)險(xiǎn)迭出，令人大跌眼鏡。P2P、易租寶、泛亞金屬交易所等欠下了巨額債務(wù)。違法違規(guī)集資問(wèn)題的根源在于普通投資人投資需求沒(méi)有得到滿足，正規(guī)的金融體系沒(méi)有提供這些產(chǎn)品。從監(jiān)管的角度是機(jī)構(gòu)監(jiān)管而非功能監(jiān)管的做法造成了許多監(jiān)管空白。機(jī)構(gòu)監(jiān)管的通行理念是"誰(shuí)發(fā)牌照誰(shuí)監(jiān)管"，而互聯(lián)網(wǎng)金融等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，因?yàn)楸O(jiān)管部門沒(méi)有發(fā)牌照，因此變成了三不管地帶。2004年支付寶上線，2010年央行才開始考慮支付牌照的事情。2007年拍拍貸開業(yè)，2015年銀監(jiān)會(huì)才開始設(shè)計(jì)個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管辦法。很多互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)平臺(tái)一直都是"無(wú)證上崗"。這種缺乏資質(zhì)要求的野蠻生長(zhǎng)狀況在一些領(lǐng)域比如P2P行業(yè)造成了很大的混亂，將近六千家平臺(tái)中絕大部分都是問(wèn)題平臺(tái)。監(jiān)管部門在介入之后也存在明顯的不想管和不知怎么管并存的現(xiàn)象。

　　3、房地產(chǎn)泡沫。必須著力解決房地產(chǎn)泡沫的問(wèn)題，繼續(xù)去庫(kù)存的同時(shí)要建立長(zhǎng)效機(jī)制。房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)必須高度重視的原因是：首先，房地產(chǎn)是關(guān)系民生的重要行業(yè)。居民部門的資產(chǎn)負(fù)債表中最重要的資產(chǎn)項(xiàng)就是房地產(chǎn)，而最重要的負(fù)債項(xiàng)目就是按揭貸款。其次，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的投資是決定宏觀經(jīng)濟(jì)的重要變量。相關(guān)建筑建材行業(yè)、家電行業(yè)、家居裝飾行業(yè)都是密切相關(guān)的。再次，房地產(chǎn)行業(yè)貢獻(xiàn)了政府重要的收入來(lái)源。交易過(guò)程中的房產(chǎn)稅、契稅、個(gè)人所得稅、土地增值稅等貢獻(xiàn)了中央和地方兩級(jí)公共財(cái)政收入的近10%；國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入基本貢獻(xiàn)了地方本級(jí)政府性基金收入的全部。第四，金融行業(yè)同樣與地產(chǎn)息息相關(guān)。

　　如果房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，民眾就會(huì)壓縮其它消費(fèi)貸款買房，投資房地產(chǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會(huì)逐步走向死亡，而后又會(huì)引發(fā)大量的失業(yè)而出現(xiàn)斷供現(xiàn)象，房地產(chǎn)泡沫就會(huì)被擠破。如果房地產(chǎn)泡沫繼續(xù)擴(kuò)大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)垮臺(tái)后，就會(huì)多因疊加而引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)；而房?jī)r(jià)下跌幅度過(guò)大就會(huì)引發(fā)大規(guī)模拋售，踩破房產(chǎn)泡沫引爆明基斯科時(shí)間；所以在應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)泡沫的問(wèn)題上，只留下穩(wěn)定房?jī)r(jià)這一個(gè)選擇，消除房產(chǎn)泡沫唯一的選擇就是穩(wěn)定房?jī)r(jià)，加工資，讓房子貶值。

　　4、地方政府債務(wù)。1994年財(cái)稅體制改革后地方政府獲得的財(cái)源有限，但承擔(dān)事務(wù)很多。2008年中央財(cái)政事實(shí)上將舉債的主動(dòng)權(quán)交給了地方政府。土地財(cái)政和地方債成為了地方政府運(yùn)轉(zhuǎn)和投資的財(cái)政來(lái)源。地方政府債務(wù)問(wèn)題的核心在于，債務(wù)的主要組成形式并不是以地方政府債券為主，通過(guò)融資平臺(tái)等機(jī)構(gòu)的借到的銀行貸款占據(jù)主要部分。這些銀行舉債主體的存在使得真正償還責(zé)任的債務(wù)邊界和規(guī)模都難以準(zhǔn)確估計(jì)，這才是最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。2015年財(cái)政部開始安排發(fā)放地方政府債券替換銀行貸款。2015年置換了3.2萬(wàn)億元，2016年置換了4.9萬(wàn)億元。地方政府愿意舉債搞基建等提升政績(jī)，但是不愿意替前任還債的怪圈必須想辦法解決。

　　5、影子銀行。影子銀行從事與傳統(tǒng)銀行類似的信用中介業(yè)務(wù)，但受到比傳統(tǒng)銀行更少的監(jiān)管。經(jīng)濟(jì)從中央計(jì)劃向市場(chǎng)機(jī)制轉(zhuǎn)型，金融部門的地位上升。為了支持國(guó)有企業(yè)，抑制性的金融政策又必不可少。具體的體現(xiàn)就是實(shí)際利率偏低，大量的信貸資金流向國(guó)有企業(yè)，在包括信貸和非金融企業(yè)債券的整個(gè)債務(wù)融資市場(chǎng)中，國(guó)有企業(yè)的份額占到75%左右。具體而言，中國(guó)影子銀行崛起的主要原因包括：首先，商業(yè)銀行由于受到了較為嚴(yán)格的限制，具有資產(chǎn)負(fù)債表之外放貸的需求。其次，民營(yíng)企業(yè)特別是中小民營(yíng)企業(yè)的融資需求沒(méi)有得到比較好的滿足。再次，民眾擁有資金，但是缺乏可供投資的金融產(chǎn)品。在這樣的背景下，影子銀行應(yīng)運(yùn)而生。商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金，又借助信托、證券公司、公募基金公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)將這些資產(chǎn)"出表"，最終提供給有資金需求的企業(yè)。銀行、企業(yè)和民眾的需求通過(guò)影子銀行都得到了滿足。

　　2016年下半年開始，以中國(guó)銀監(jiān)會(huì)為主的監(jiān)管層已經(jīng)開始著手處理影子銀行鏈條的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管的首要對(duì)象就是商業(yè)銀行的表外理財(cái)業(yè)務(wù)。2017年3月開始，銀監(jiān)會(huì)不斷下發(fā)系列監(jiān)管文件，通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)的加強(qiáng)監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)排查。

　　應(yīng)進(jìn)一步探索銀行與資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)服務(wù)模式向"商行+投行"轉(zhuǎn)型。設(shè)立支持科技創(chuàng)新企業(yè)與小微企業(yè)發(fā)展的政策性銀行。把握好整頓影子銀行的節(jié)奏與力度，減少催生影子銀行的政策扭曲，對(duì)各類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)要統(tǒng)一，減少監(jiān)管套利。加強(qiáng)私募股權(quán)凈值型產(chǎn)品的銷售，增加市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提升整體資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

　　6、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。一旦股價(jià)大幅下跌，對(duì)象公司市值低于抵押金額將發(fā)生爆倉(cāng)。針對(duì)這類風(fēng)險(xiǎn)，人民銀行牽頭推出了相關(guān)債券融資支持工具、股權(quán)融資支持工具等措施。證監(jiān)會(huì)出臺(tái)措施鼓勵(lì)地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司疏解股票質(zhì)押困境。銀保監(jiān)會(huì)允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)督。

　　三、做好重大涉外金融安全突發(fā)事件的處置和應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備

　?。ㄒ唬﹫?jiān)決維護(hù)中國(guó)金融獨(dú)立

　　金融安全是國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的核心，金融安全是國(guó)家安全至關(guān)重要的組成部分。在一定意義上，沒(méi)有金融安全，就沒(méi)有經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)家安全，也沒(méi)有國(guó)家主權(quán)。要切實(shí)加強(qiáng)黨和國(guó)家對(duì)金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)決維護(hù)金融獨(dú)立。

　　在全面對(duì)外開放的過(guò)程中，要堅(jiān)決防止內(nèi)外勾結(jié)侵吞公私財(cái)產(chǎn)權(quán)利。要對(duì)境內(nèi)人員和資金利用外資途徑進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)開展活動(dòng)的情況給予密切關(guān)注。要堅(jiān)決防止國(guó)際金融資本集團(tuán)利用中國(guó)全面金融開放的時(shí)機(jī)對(duì)我形成金融實(shí)際控制局面。

　?。ǘ┣袑?shí)有效加強(qiáng)宏觀審慎管理

　　金融監(jiān)管要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。要盡可能地做到機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管并重、行為監(jiān)管與審慎監(jiān)管共舉。過(guò)去只強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，導(dǎo)致監(jiān)管套利行為，加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的積累。要改變目前"分業(yè)監(jiān)管"的框架與"綜合經(jīng)營(yíng)"的現(xiàn)實(shí)同時(shí)并存的矛盾，應(yīng)該堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)的原則，但應(yīng)同時(shí)可以嘗試"綜合經(jīng)營(yíng)"、"混業(yè)監(jiān)管"的試驗(yàn)。要以強(qiáng)化金融監(jiān)管為重點(diǎn)，以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為底線，加快相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，完善金融機(jī)構(gòu)的法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強(qiáng)功能監(jiān)管，更加重視行為監(jiān)管，切實(shí)提高防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)進(jìn)一步強(qiáng)化，2013年人民銀行牽頭建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度。2017年召開第五次全國(guó)金融工作會(huì)議，決定設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，加強(qiáng)宏觀審慎管理，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，由人民銀行承擔(dān)國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室職責(zé)。2018年，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)保監(jiān)會(huì)實(shí)現(xiàn)職能整合，組建中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)。目前形成了國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)統(tǒng)籌抓總，"一行""兩會(huì)""一局"和地方分工負(fù)責(zé)的金融監(jiān)管架構(gòu)。

　　黨的十八大以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，一些長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)。我國(guó)采取了堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿、專業(yè)高效穩(wěn)妥處置重點(diǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、深入開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治，及時(shí)補(bǔ)齊系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司、金融基礎(chǔ)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)金融、影子銀行等領(lǐng)域監(jiān)管制度短板等比較有效地措施。實(shí)現(xiàn)了金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂、總體可控，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生積極變化。宏觀杠桿率過(guò)快上升勢(shì)頭得到遏制，出臺(tái)資管新規(guī)并給予適當(dāng)?shù)倪^(guò)渡期，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)得到初步治理。對(duì)包商銀行實(shí)施接管，堅(jiān)決打破剛性兌付。有效應(yīng)對(duì)外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)，保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。網(wǎng)絡(luò)借貸、虛擬貨幣交易等存量風(fēng)險(xiǎn)大幅壓降。

　?。ㄈ┲訌?qiáng)對(duì)目標(biāo)國(guó)家和機(jī)構(gòu)運(yùn)行規(guī)則的研究

　　以美國(guó)為例，要著力加強(qiáng)美國(guó)相關(guān)法律規(guī)則的研究。美國(guó)政府對(duì)匯率操縱國(guó)的認(rèn)定依據(jù)是1988年的《綜合貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)法案》（第3004條）、2015年的《貿(mào)易便利和貿(mào)易執(zhí)行法案》。1988年的定義比較寬泛，只需對(duì)象國(guó)：有較大的經(jīng)常項(xiàng)目順差；對(duì)美國(guó)存在顯著的雙邊貿(mào)易順差，即可酌情認(rèn)定為匯率操縱國(guó)。2015年的定義包括三個(gè)量化標(biāo)準(zhǔn)：一是對(duì)象國(guó)對(duì)美國(guó)雙邊貿(mào)易順差大于200億美元；二是對(duì)象國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的2%以上；三是對(duì)象國(guó)持續(xù)地、單邊地干預(yù)匯率市場(chǎng)，持續(xù)時(shí)間為過(guò)去一年中的6個(gè)月，干預(yù)程度為購(gòu)買外匯的額度占GDP的2%以上。對(duì)于第三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)政府認(rèn)為不一定要嚴(yán)格滿足，即便干預(yù)的時(shí)間短、程度輕，也可被視作操縱匯率。

　　2019年8月6日美國(guó)財(cái)政部將中國(guó)列為"匯率操縱國(guó)"。這一標(biāo)簽不符合美國(guó)財(cái)政部自己制定的所謂"匯率操縱國(guó)"的量化標(biāo)準(zhǔn)，是任性的單邊主義和保護(hù)主義行為。美國(guó)財(cái)政部在2019年4月公布的匯率評(píng)估報(bào)告中，對(duì)中國(guó)的評(píng)估使用的是1988年的寬泛標(biāo)準(zhǔn)，而非2015年制定的量化標(biāo)準(zhǔn)。這就意味著，美國(guó)對(duì)中國(guó)匯率操縱的判斷基本上是主觀判斷，在技術(shù)上有較大爭(zhēng)議，其解釋也很難令人信服。

　　根據(jù)美國(guó)法律，中國(guó)被美國(guó)政府列為匯率操縱國(guó)，一年內(nèi)為整改時(shí)期，如果沒(méi)有整改好，美國(guó)總統(tǒng)可以采取以下單項(xiàng)或多項(xiàng)行動(dòng)：一是禁止中國(guó)任何項(xiàng)目獲取美國(guó)海外私人投資公司融資；二是將中國(guó)排除在美國(guó)政府采購(gòu)供應(yīng)地之外；三是要求IMF加強(qiáng)對(duì)中方的監(jiān)督；四是指示美國(guó)貿(mào)易代表評(píng)估是否與中方簽訂貿(mào)易協(xié)定。這些措施可以引發(fā)中國(guó)在全球的商業(yè)遭到阻擊，資產(chǎn)可能被凍結(jié)。

　?。ㄋ模┘訌?qiáng)涉外金融安全信息的調(diào)查研究

　　各個(gè)相關(guān)單位應(yīng)密切關(guān)注以下內(nèi)容：

　　一是密切關(guān)注美歐日特別是美國(guó)關(guān)于貿(mào)易斗爭(zhēng)、涉華金融和貨幣政策。如中美貿(mào)易談判過(guò)程中，美方關(guān)于貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)、科技、特別是匯率、利率等金融重要問(wèn)題上的動(dòng)向。英、法、德、日、韓、澳、加等國(guó)在中美貿(mào)易斗爭(zhēng)問(wèn)題上的態(tài)度、涉華金融和貨幣政策，英國(guó)脫歐引發(fā)的金融格局的變化、倫敦同業(yè)銀行拆借利率問(wèn)題等重要問(wèn)題的動(dòng)向。

　　二是密切關(guān)注主要金融類國(guó)際組織的動(dòng)向情況。如金融穩(wěn)定委員、IMF、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、歐洲復(fù)興開發(fā)銀行等。六國(guó)貨幣互換（C6）也要給予重視。

　　三是密切關(guān)注涉華跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)動(dòng)向。如三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所、費(fèi)埃哲個(gè)人信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等的對(duì)中國(guó)的全權(quán)和信用評(píng)級(jí)的相關(guān)動(dòng)向。彭博巴克萊債券指數(shù)、明晟指數(shù)（MSCI）、富時(shí)羅素指數(shù)、摩根大通指數(shù)等也要給予密切關(guān)注。近期，富達(dá)國(guó)際、貝萊德、瑞銀資管等多家海外資管巨頭正在醞釀謀求公募基金牌照，外資機(jī)構(gòu)控股券商的隊(duì)伍也在擴(kuò)容。因此，花旗銀行、渣打銀行、日本輸出入銀行、摩根大通、德意志銀行等外資銀行和重要證券、保險(xiǎn)類跨國(guó)公司的涉華動(dòng)態(tài)也要給予密切關(guān)注。

　?。ㄎ澹┍M力防止境內(nèi)企業(yè)被大規(guī)模做空

　　如渾水公司曾經(jīng)于2019年7月8日做空安踏，跌幅一度超過(guò)8%，市值蒸發(fā)超過(guò)100億港元。索羅斯謀取暴利的手法是做空。索羅斯做空操作的一般邏輯：一是發(fā)現(xiàn)問(wèn)題：尋找存在泡沫的市場(chǎng)，作為沽空對(duì)象；二是果斷出手：在泡沫高點(diǎn)果斷行動(dòng)。主攻外匯市場(chǎng)，股市、期權(quán)多為輔助或配角；三是等待救市，見(jiàn)好就收：一般被沽空的對(duì)象都會(huì)救市，一旦發(fā)現(xiàn)勢(shì)頭不對(duì)，立刻收兵。他曾有幾句名言："耐心等待時(shí)機(jī)出現(xiàn)"；"專挑弱者攻擊"；"進(jìn)攻時(shí)須狠，而且，必須全力而為；若事情不如意料，保命是第一考慮"。也要防止做空香港樓市、股市等資產(chǎn)價(jià)格，再通過(guò)傳導(dǎo)效應(yīng)，影響到大陸的資本市場(chǎng)。

　　要密切關(guān)注主要做空機(jī)構(gòu)的動(dòng)向。2019年9月16日，香港《大公報(bào)》刊文稱，"金融大鱷"索羅斯企圖做空港股謀暴利，且是亂港份子背后的金主，勾結(jié)黎智英亂港。報(bào)道稱，索羅斯基金一度大舉買入約20萬(wàn)張恒生指數(shù)沽空倉(cāng)單，押注近期香港社會(huì)問(wèn)題與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑引發(fā)港股下跌。渾水、赤焰、Iceberg、BlueOrcaCapita、GMTResearchLimited等都需要給予高度關(guān)注。

　?。┤Ψ乐龟P(guān)鍵金融數(shù)據(jù)外泄

　　依據(jù)《證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)信息技術(shù)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，敏感數(shù)據(jù)不許跨境流動(dòng)。美國(guó)發(fā)起對(duì)中國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)、金融戰(zhàn)的相當(dāng)一部分信息都是從中國(guó)方面的不同渠道獲取的。美國(guó)已經(jīng)建立了包括國(guó)際組織（如IMF核查中國(guó)提供的數(shù)據(jù)）、國(guó)家間交往、大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)搜集（如三大、四大等）、公開學(xué)術(shù)交流、民間交往等多個(gè)對(duì)華經(jīng)濟(jì)金融情報(bào)搜集渠道。迫切需要建立起切實(shí)有效的金融信息保護(hù)網(wǎng)絡(luò)。

　?。ㄆ撸╊A(yù)防和有效應(yīng)對(duì)美國(guó)切斷SWIFT系統(tǒng)

　　如果美國(guó)切斷SWIFT系統(tǒng)關(guān)閉美元交易通道，或者取消中國(guó)SWIFT系統(tǒng)的會(huì)員資格，中國(guó)如何應(yīng)對(duì)？1、應(yīng)該著力推動(dòng)中國(guó)人民銀行人民幣交易的電訊網(wǎng)絡(luò)（CIPS）。推進(jìn)人民幣貨幣信用，推進(jìn)跨境人民幣的清算系統(tǒng)建設(shè)，促使人民幣成為世界貨幣、流通貨幣、貿(mào)易清算貨幣、以及其他國(guó)家的貨幣儲(chǔ)備。2、繼續(xù)堅(jiān)持不搞資本項(xiàng)目下的貨幣自由兌換。目前滬港通、滬倫通都是管道式的，這是中國(guó)能夠防范住東南亞金融危機(jī)的關(guān)鍵。3、外匯儲(chǔ)備的底線要守住。4、著力運(yùn)行好亞投行、金磚銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。

　?。ò耍┡Ρ３謪R率和金融穩(wěn)定

　　美國(guó)拒絕承認(rèn)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，并且采取了很多限制中國(guó)對(duì)美出口的手段，2019年上半年中國(guó)降為了美國(guó)第三大貿(mào)易伙伴。這是自2005年以來(lái)，中國(guó)在美國(guó)市場(chǎng)總額首次低于墨西哥和加拿大。2019年7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)決定下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)，為美國(guó)金融危機(jī)十年后的首次降息，并提前至8月1日起結(jié)束縮表。但隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話中指出目前的"保險(xiǎn)式降息"不意味長(zhǎng)期降息周期的開始，鷹派表態(tài)使得降息后市場(chǎng)一反慣例大幅下跌。8月1日美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣稱將于9月1日起對(duì)華剩余3000億美元商品加征10%關(guān)稅，中美摩擦升級(jí)推升了美聯(lián)儲(chǔ)再次降息的可能性。

　　美國(guó)美中經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會(huì)（USCC）確認(rèn)了156家在美國(guó)三大交易所上市的中國(guó)大陸公司的名單，其中包括11家國(guó)有企業(yè)，總市值達(dá)到1.2萬(wàn)億美元。美國(guó)共和黨參議員盧比奧起草了一份"公平法案"（EquitableAct），如果該法案獲得通過(guò)，且三年內(nèi)上市設(shè)公司還沒(méi)有遵守配合審查、公開信息的規(guī)定，這些公司將被美國(guó)證券交易所除名。這將引發(fā)中國(guó)概念股退市潮和回歸潮。美國(guó)還可能采取公布或者凍結(jié)中國(guó)公民在美國(guó)資產(chǎn)，甚至動(dòng)用"緊急狀態(tài)法"凍結(jié)中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債等在美國(guó)資產(chǎn)的方式。

　　上述情況使得人民幣匯率和中國(guó)金融穩(wěn)定充滿了變數(shù)。2019年8月5日人民幣對(duì)美元匯率破7。如果市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值形成一定預(yù)期，一旦人民幣匯率形成了貶值的趨勢(shì)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：1、造成個(gè)人和家庭購(gòu)買力下降；2、影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程，外方人員不愿意持有人民幣；3、可能給市場(chǎng)內(nèi)各方帶來(lái)做空的動(dòng)力。可能會(huì)有大量國(guó)內(nèi)外投資者集中拋售人民幣計(jì)價(jià)的房產(chǎn)，兌換成美元資產(chǎn)，以求避險(xiǎn)。這樣資金會(huì)流出中國(guó)，中國(guó)的房?jī)r(jià)會(huì)出現(xiàn)大幅度調(diào)整，很可能引發(fā)潛在的系統(tǒng)性金融危機(jī)。

　　2019年9月19日，美聯(lián)儲(chǔ)公布了9月利率決議，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)！此次為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次降息，距離上次降息還不足兩個(gè)月。關(guān)于匯率對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量的影響，近期，美國(guó)降息以后美元指數(shù)大幅上漲，造成匯率波動(dòng)，再加上中美經(jīng)貿(mào)摩擦對(duì)于市場(chǎng)可能有一些影響，影響了人民幣匯率變化。10月10日至11日，第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商談判在華盛頓舉行。美方表示雙方達(dá)成了實(shí)質(zhì)性的第一階段協(xié)議。中方表示雙方在一些領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，統(tǒng)一朝著最終達(dá)成協(xié)議的方向努力。

　　作為超大型經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)的貨幣政策主要是服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，應(yīng)以我為主，綜合考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。要堅(jiān)決防止大規(guī)模外資撤離，防止人民幣匯率大起大落。要引導(dǎo)A股和港股做好準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)可能的中國(guó)概念股回歸。由于在美國(guó)上市的中國(guó)概念股大多是新興產(chǎn)業(yè)，可以探討如何用好科創(chuàng)版來(lái)助力解決中概股退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前，我國(guó)貨幣政策工具手段充足，利率水平適中，政策空間較大。總的來(lái)看，匯率變化最終是由經(jīng)濟(jì)基本面決定，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒(méi)有變，經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)沒(méi)有變。根據(jù)國(guó)際清算銀行公布的數(shù)據(jù)，2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣名義有效匯率升值30%、實(shí)際有效匯率升值41%。人民幣是二十國(guó)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)體中最強(qiáng)勢(shì)的貨幣，是全球范圍內(nèi)升值幅度最大的貨幣之一。這些情況綜合來(lái)看人民幣，匯率有條件保持基本穩(wěn)定。當(dāng)然，這種穩(wěn)定不是盯住美元不變，而是保持根據(jù)自身實(shí)際情況保持獨(dú)立自主的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)的權(quán)力。

　　總之，要加強(qiáng)黨和國(guó)家對(duì)金融工作的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，在全面對(duì)外開放和不斷發(fā)展的過(guò)程中，創(chuàng)新和完善金融調(diào)控，健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善金融市場(chǎng)體系，推進(jìn)構(gòu)建現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，加快轉(zhuǎn)變金融發(fā)展方式，完善金融法制，保障國(guó)家金融安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。要在國(guó)務(wù)院金融委的統(tǒng)一協(xié)調(diào)指揮下，對(duì)股票質(zhì)押、過(guò)高杠桿、房地產(chǎn)泡沫、債券違約、私募基金及場(chǎng)外配資等重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決管住增量，有效化解存量，逐步過(guò)渡到安全狀態(tài)。要堅(jiān)決防止大規(guī)模外資撤離，防止人民幣匯率大起大落。要通過(guò)有針對(duì)性的情報(bào)搜集、有效預(yù)防和應(yīng)急處突措施應(yīng)對(duì)好涉外金融安全的突發(fā)事件，在不斷深化對(duì)外開放的過(guò)程中確保金融安全。

　　【本文作者：陶滿成，系中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心博士后】

免責(zé)聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)。