3月1日，資本市場(chǎng)翹首以盼的根本大法——新證券法將正式實(shí)施。這部體現(xiàn)了市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化理念的根本大法，將帶給資本市場(chǎng)最強(qiáng)勁的法治供給，資本市場(chǎng)也將掀開(kāi)法治建設(shè)的新篇章。

　　日前，為了做好新證券法的落地實(shí)施，監(jiān)管部門(mén)對(duì)照新證券法修訂內(nèi)容，有針對(duì)性地對(duì)有關(guān)規(guī)章制度進(jìn)行立改廢釋。證監(jiān)會(huì)已廢止了18部證券期貨規(guī)范性文件。這意味著隨著新證券法的落地實(shí)施，配套的證券期貨法規(guī)體系也將迎來(lái)一次“大換血”，通過(guò)這次調(diào)整，資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度更完善，法治方向更明確，將在促進(jìn)證券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能方面發(fā)揮更大的作用。

　　筆者認(rèn)為，此次新證券法的實(shí)施將給資本市場(chǎng)帶來(lái)全方位的變化，但是，這其中，有三大變化將對(duì)市場(chǎng)環(huán)境產(chǎn)生最直接的影響。

　　變化一，大幅提高的證券違法違規(guī)成本將使市場(chǎng)各方人士體會(huì)到“敬畏法律”不再是一句空話。

　　新證券法大幅提高對(duì)證券違法行為的處罰力度，提升違法違規(guī)成本。如對(duì)于欺詐發(fā)行行為，最高可處二千萬(wàn)元罰款，對(duì)操縱市場(chǎng)和信息披露違法行為最高可處一千萬(wàn)元罰款，同時(shí)，加大對(duì)責(zé)任人的處罰力度，如對(duì)欺詐發(fā)行人責(zé)任人最高可處一千萬(wàn)元罰款，對(duì)信息披露違法的責(zé)任人最高可處以五百萬(wàn)元罰款。

　　此前，過(guò)低的違法犯罪成本使資本市場(chǎng)的造假與操縱行為難以充分遏制，投資者的利益難以得到有效的保護(hù)。

　　因此，只有在資本市場(chǎng)建立重罰制度，使造假者付出沉重的代價(jià)。造假，可能面臨著傾家蕩產(chǎn)，這種對(duì)市場(chǎng)中的違法違規(guī)行為的法律震懾將大大凈化市場(chǎng)的投資和交易環(huán)境，也能夠更好的體現(xiàn)市場(chǎng)的“三公”原則。

　　變化二，“投資者保護(hù)”專章的增設(shè)使“敬畏投資者”深入人心，投資者有底氣運(yùn)用法律“武器”保護(hù)自身權(quán)益。

　　此次新證券法修訂有一個(gè)最大的亮點(diǎn)就是設(shè)立了“投資者保護(hù)”專章，作出了許多頗有亮點(diǎn)的安排。例如，探索了適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。

　　過(guò)去，由于維權(quán)成本較高，很多的中小投資者都不愿意去進(jìn)行維權(quán)索賠，而是消極被動(dòng)地選擇放棄。但新證券法提出了探索適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的證券民事訴訟制度，強(qiáng)調(diào)用法律的手段來(lái)解決民事訴訟當(dāng)中的維權(quán)索賠，這意味著，將來(lái)更多的中小投資者會(huì)主動(dòng)拿起法律的武器來(lái)維護(hù)自己的權(quán)利。

　　變化三，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)“看門(mén)人”法律職責(zé)，優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境和提升市場(chǎng)整體質(zhì)量。

　　資本市場(chǎng)中，證券中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮了非常重要的作用，中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡職是優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境和提升市場(chǎng)質(zhì)量的重要保證。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)上信息披露等方面的違規(guī)現(xiàn)象，基本都與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)未能發(fā)揮應(yīng)有的職責(zé)有關(guān)。

　　因此，新證券法用法律條文壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)“看門(mén)人”的職責(zé)。例如，明確保薦人、承銷(xiāo)的證券公司及其直接責(zé)任人員未履行職責(zé)時(shí)對(duì)受害投資者所應(yīng)承擔(dān)的過(guò)錯(cuò)推定、連帶賠償責(zé)任；提高證券服務(wù)機(jī)構(gòu)未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的違法處罰幅度等。

　　筆者認(rèn)為，法治興則市場(chǎng)興，法治強(qiáng)則市場(chǎng)強(qiáng)，新證券法的落地，將進(jìn)一步夯實(shí)資本市場(chǎng)健康、高效運(yùn)行的法制基礎(chǔ)，為打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)提供堅(jiān)強(qiáng)的法治保障。

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